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隨著加密貨幣日漸普及，愈來愈多香港投資者希望利用手上的加密資產創造被動收益。加密貨幣借貸（Crypto Lending）正是其中一個熱門選項，但要了解其運作、風險和平台差異，才能作出明智選擇。本文將全面解析加密貨幣借貸在香港的應用，並附上對比表及常見問題，協助你輕鬆上手。
一、什麼是加密貨幣借貸？
加密貨幣借貸（Crypto Lending）本質上就像傳統金融的「抵押貸款」或「定期存款」，不過借貸的標的是比特幣（BTC）、以太幣（ETH）、穩定幣（USDT、USDC）等數位資產。它有兩個主要角色：
借出方 （Lender）：
- 將手上的加密貨幣存放在平台上。
- 平台會把這些資產借給需要流動性的借入方（Borrower）。
- 借出方定期獲得利息報酬。
借入方 （Borrower）：
- 需要資金周轉（例如加密貨幣交易者或礦工）。
- 提供足額或超額抵押品（Collateral），例如用比特幣抵押來借出穩定幣。
- 在還清本金與利息後，抵押品才會退還。
透過這種模式，投資者不必出售持有的加密貨幣，也可以將閒置資產變現。
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1. 加密貨幣借貸的基本流程
以下是一個典型的操作流程：
- 存入資產
你把BTC或USDT轉入借貸平台錢包。 - 平台撮合
平台會把你的資產分配給借款人，或放入智能合約流動性池。 - 產生收益
借款人支付利息，平台再按週期把利息分派給你。 - 提取本金及利息
到期或隨時贖回（視乎平台政策），你可提取本金和已累積的利息。
2. 與傳統銀行定存的差異
| 項目 | 傳統銀行定存 | 加密貨幣借貸 |
|---|---|---|
| 貨幣種類 | 法幣（港元、美元等） | 加密貨幣（BTC、ETH等） |
| 利率水準 | 約0.1%-3% | 約2%-12%不等 |
| 監管保障 | 銀行存款保險計劃 | 部分平台有保險，部分無 |
| 提現速度 | 通常需約定到期日 | 視平台而定，可即時或需提前通知 |
| 主要風險 | 銀行信用風險極低 | 幣價波動、平台破產、智能合約風險 |
3. 借貸的應用場景
香港的加密貨幣用戶借貸的動機很多樣，常見應用包括：
- 槓桿投資：抵押比特幣借出穩定幣，再購買更多比特幣或其他代幣。
- 流動性需求：在不賣幣情況下獲取現金應急。
- 資產增值：利用高年化收益提高資產報酬率。
- 避險：把穩定幣借出，避免市場劇烈波動。
二、加密貨幣借貸的運作模式
加密貨幣借貸主要分為中心化平台（CeFi）與去中心化平台（DeFi）兩種，兩者在流程、透明度、風險和操作上有顯著差異。以下詳細拆解每種模式。
1. 中心化平台 (CeFi)
中心化平台（CeFi）是由公司或機構提供借貸服務的模式，類似「加密銀行」。在香港，許多投資者會選擇CeFi平台，因為它操作簡單、界面友好、提供客服支援。
運作流程：
- 開立帳戶
用戶需先完成KYC（身分驗證），提交身份證明及地址證明。 - 存入資產
將比特幣、以太幣或穩定幣存入平台錢包。 - 平台撮合或直接放貸
平台將你的資產：直接借給其他用戶；或用於自身機構對機構的借貸業務。 - 獲取收益
借款人按協議支付利息，平台將利息分配給借出方。 - 隨時或定期提領
根據產品設計，部分利息每日結算，部分需鎖倉一段時間。
特色：
- 操作門檻低，適合初學者
- 提供穩定收益及資產保險（視平台而定）
- 不需要信任平台保管資產
- 不受平台破產、資金擠兌風險影響
代表平台：
2. 去中心化平台 (DeFi)
去中心化借貸平台（DeFi）完全依賴智能合約執行協議，無需中央機構監管資產和交易，強調透明和自主管理。
運作流程：
- 連接錢包
使用MetaMask或其他Web3錢包連接平台。 - 存入資產
把資產存入智能合約形成「流動性池」。 - 自動撮合
借款人透過智能合約借出資產，需提交超額抵押品。 - 利息分配
利息即時根據借貸市場需求動態浮動。 - 贖回資產
用戶隨時透過智能合約提領本金及收益。
特色：
- 完全自主管理資產
- 全程透明，鏈上紀錄可查
- 不需KYC，全球開放
- 不有智能合約風險
- 操作流程不會很複雜
代表平台：
3. CeFi 與 DeFi 對比表
| 特徵 | 中心化平台 (CeFi) | 去中心化平台 (DeFi) |
|---|---|---|
| 資產保管方式 | 平台託管 | 用戶自主管理錢包 |
| 身分驗證 | 需要KYC | 無需KYC |
| 利率機制 | 平台設定，部分固定 | 實時浮動，取決於市場供需 |
| 操作門檻 | 低 | 中高 |
| 安全性 | 信任平台本身 | 信任智能合約代碼 |
| 透明度 | 平台內部操作不完全公開 | 100%鏈上透明 |
4. 加密貨幣借貸的清算機制
不論CeFi或DeFi，都有清算線（Liquidation Threshold），確保借款人無法欠債不還。
- 抵押比率（Collateral Ratio）：借款人必須提供超額抵押（如150%）。
- 清算觸發：當抵押資產價值下跌至安全範圍以下（如75%），系統會自動部分或全額賣出抵押資產。
- 清算懲罰：部分平台會向借款人徵收清算手續費。
舉例：
假設你用10 ETH抵押借出5,000 USDT，若ETH價格下跌，平台會在抵押價值不足時即刻平倉。
5. 哪種模式適合你？
如果你剛接觸加密貨幣借貸，想要方便又有客服支援，中心化平台通常較適合。
如果你注重去中心化、想全程掌握資產自主權，則可以考慮DeFi平台，但需要熟悉錢包操作及風險管理。
三、香港主流加密貨幣借貸平台比較
隨著加密資產逐漸被香港市場接受，越來越多平台針對香港用戶提供多語言介面、法幣出入金（港元/USDT）、合規註冊與本地客服支援。根據平台類型、利率、幣種、合規性等條件，以下是目前香港常見的主流加密貨幣借貸平台比較。
1. 中心化借貸平台（CeFi）
這些平台由公司營運並受某些司法管轄區監管，提供穩定的收益、用戶介面及支援。
| 平台名稱 | 成立年份 | 支援幣種 | 年化利率 (穩定幣) | KYC要求 | 香港本地化程度 | 特色說明 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Nexo | 2018 | BTC, ETH, USDT等 | 6% – 12% | 必需 | 中（支援繁中） | 提供即時提款與保險保障、高達$375M保險 |
| Matrixport | 2019 | BTC, USDC, USDT等 | 5% – 10% | 必需 | 高（總部設於香港） | 香港創業公司，支援港元買幣、產品多樣 |
| Ledn | 2019 | BTC, USDC | 6.5% – 9% | 必需 | 低（英文介面） | 簡潔平台設計，僅支援主流幣 |
小提示：
- CeFi平台會根據市場波動、用戶等級、鎖倉時間調整利率。
- 某些平台提供「彈性存款」與「定期存款」兩種利率產品，定期利率通常較高。
2. 去中心化借貸平台（DeFi）
DeFi平台透過智能合約無需信任第三方，適合對區塊鏈操作熟悉、有經驗的用戶。
| 平台名稱 | 上線年份 | 支援鏈/幣種 | 年化利率 (浮動) | 抵押要求 | 香港友好度 | 特色說明 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Aave | 2020 | 多鏈（ETH、Polygon等） | 2% – 8% | 超額抵押 | 中 | 鏈上借貸先驅，支援穩定/波動利率切換 |
| Compound | 2019 | 以太坊ERC-20 | 1.5% – 6% | 超額抵押 | 中 | 操作簡潔，利率穩定、流動性深 |
| Spark Protocol | 2023 | 以太坊（DAI為主） | 3% – 10% | 超額抵押 | 低 | MakerDAO子平台，專注穩定幣市場 |
注意事項：
- 使用DeFi平台需自備Web3錢包（如MetaMask），熟悉Gas費及網絡選擇。
- 若抵押資產價格波動劇烈，可能會觸發自動清算機制。
3. 平台比較總覽表
| 平台 | 類型 | 年化利率範圍 | 是否需KYC | 是否支援港元出入金 | 適合對象 | 備註 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Nexo | CeFi | 6% – 12% | 是 | 不支援 | 初學者、中階者 | 提供保險與信用卡支援 |
| Matrixport | CeFi | 5% – 10% | 是 | 支援 | 香港用戶首選 | 設於香港，支援繁體中文介面 |
| Aave | DeFi | 2% – 8% | 是 | 不支援 | 高階用戶、鏈上用戶 | 去中心化平台龍頭，透明度高 |
| Compound | DeFi | 1.5% – 6% | 不是 | 不支援 | 想分散風險者 | 適合穩健策略及穩定幣收益配置 |
4. 如何選擇適合你的平台？
以下是選擇平台時建議優先考慮的幾個關鍵點：
- 是否支援你擁有的加密資產？
並非所有平台都支援所有幣種，如你持有的幣種冷門，需特別留意。 - 你是否願意交出資產保管權？
若你重視資產主權，自主管理，DeFi可能較適合。 - 你是否需要港元出入金服務？
Matrixport這類平台支援本地法幣入金，對香港用戶更便利。 - 利率結構與提款彈性
高利率是否綁定一定鎖倉期？平台是否支援彈性存取？這些都會影響資金流動性。
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四、投資加密貨幣借貸的風險與注意事項
雖然加密貨幣借貸能帶來高於傳統銀行定存數倍的利息收益，但同時也潛藏多種風險。對香港投資者而言，認清這些潛在風險，做好資產配置和分散，才能有效保障本金。
1. 平台信用風險
中心化平台（CeFi）雖有保險或合規執照，但仍屬非銀行金融機構，資產主要由平台管理。若平台資金調度不善、經營不善或被駭客攻擊，資產有機會無法提領。
實例：
2022年Celsius Network破產，導致數十萬用戶無法提款。
2023年BlockFi清算程序亦影響大批用戶。
注意事項：
- 選擇有完善第三方審計報告的平台
- 確認是否提供保險保障（如Nexo與Ledger Vault合作提供保險）
- 不宜將所有資金放在單一平台
2. 智能合約風險
去中心化平台（DeFi）依靠智能合約執行，理論上去信任化，但一旦智能合約有漏洞或被利用，存放資產會瞬間損失。
實例：
2021年Cream Finance遭閃電貸攻擊，損失超過1.3億美元。
Curve Finance、Balancer等也曾爆發漏洞事件。
注意事項：
- 優先選擇有多次審計紀錄的協議（Aave、Compound等）
- 將資金分散到不同協議及錢包
- 定期更新錢包與防釣魚措施
3. 幣價波動風險
即使借出的幣種是穩定幣，若抵押物價值暴跌，仍可能被強制清算而產生損失。
實例：
當比特幣在2022年由60,000美元跌至20,000美元，許多借款人抵押比率不足而被平倉。
注意事項：
- 定期檢視抵押比例
- 避免使用槓桿過高的借貸策略
- 建立價格預警通知
4. 流動性風險
某些平台或協議在市場波動時會出現擠兌潮，造成提款排隊或暫停提款。
實例：
FTX倒閉期間，相關中心化借貸平台流動性短缺，暫停提款。
注意事項：
- 謹慎選擇流動性深厚的主流平台
- 預留一部分資金在冷錢包中
- 了解每筆投資的提款規定與時間
5. 法規風險
香港金管局和證監會正逐步加強對虛擬資產平台的監管。未來政策改變可能影響平台運作、合規門檻與投資者權益。
實例：
2023年香港《虛擬資產服務提供者發牌制度》實施，部分海外平台暫停對港服務。
注意事項：
- 持續追蹤香港監管政策
- 優先選擇已申請牌照或合規申請中的平台
- 保留交易記錄及證明文件
6. 投資前的自我評估清單
在進行加密貨幣借貸前，你應先檢視以下幾項：
- 我是否了解平台運作方式？
- 我是否接受資產有可能無法提領的風險？
- 我是否具備管理冷熱錢包的能力？
- 我是否已分散投資至不同平台與幣種？
- 我是否清楚本地監管規範？
如無法明確回答以上問題，建議先進一步學習，或從小額資金開始。
五、常見問題 FAQ
六、總結
加密貨幣借貸是香港投資者創造被動收入的一種新方式，但同時伴隨不少風險。無論你選擇中心化平台還是去中心化平台，都應先做好研究、衡量風險及分散投資。隨著市場及法規逐步成熟，加密借貸或將成為主流投資策略之一。
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